早在2000年，互联网巨头美国在线(AOL)就已宣布与媒体巨人时代华纳(Time Warner)合并，在线观看电视和电影似乎指日可待。几个月后，股票见顶。但几年之后，AOL亏损了990亿美元。
为什么提供在线观看服务会遭遇失败呢?
虽然AOL在互联网服务领域是领导者，但当时还是拨号上网的年代，在线看电影并不方便，我儿子甚至都没听说过拨号上网。而且，当时宽带上网还处于起步阶段，使用互联网的人在全国只占了一半。当时，AOL和时代华纳都存在经济衰退、股市泡沫、文化冲突的状况，实行并购看似很明智。但事后看来，它可能是美国历史上最糟糕的的一次并购。
2000年，全球互联网用户约为4亿，仅占了世界人口的7%。而在今天，全球大约有33亿网民，占世界人口的45%。并且，大多数人都在使用iPhone或其他智能手机。
2013年，观众的收视习惯发生了改变：这一年，网络观众首次超过了电视观众。观看视频产生的流量占总流量的一半，无线设备产生的流量超过了有线设备。广告费也转而投向互联网，未来几年，广告收入可能会成为大多数互联网企业成长发展资金来源。
那么现在问题来了：你如何得到这些广告投入呢?你不得不迎合观众的兴趣。可能你不知道PewDiePie是谁，但是你的儿子肯定知道。PewDiePie的年收入超过1000万美元，拥有3500万爱看他玩视频游戏的粉丝。虽然我也喜欢玩游戏，但不能理解，所以我儿子经常说是我老了。
所以，AOL做错了吗?不，它只是走得太快。目前在线视频供应商都在进行并购，以压低价格，吸引更多的用户。过去一年里，已经出现了前所未有的并购热潮：AT&T收购DirecTV公司，Chartered收购时代华纳有线和Bright House有线网络公司，欧洲电信公司(Altice )收购Cablevision……
随着美国广播及出版商Media General提出收购Meredith，Nexstar又提出收购Media General，各大电视广播电台似乎也走上了并购之路，纷纷调整规模，以增加自己的谈判筹码。
那么，电视制作商的情况呢?自去年Fox放弃收购时代华纳后，电视制造商一直占据优势，因为他们能够创作出观众们期待的东西。不过，越来越多的在线观看服务都是捆绑销售的，规模越大，竞争越有利。如果你只有一点点节目，消费者在选择时可能会把你排除在外。但如果你能提供很多的节目，那么你的胜算要高得多。
我们认为，许多规模较小的制作商可能在未来12个月到24个月内被收购。有趣的是，许多买家都是从媒体公司发展成为互联网公司和电信服务公司的。在回购完Vodaphone所持股份后，Verizon也加快脚步收购了AOL。
就算软银、谷歌、Netflix、Verizon和AT&T之后收购其他媒体，我们也不需要再大惊小怪。
至于收购目标，我认为任何市值每一家低于500亿美元的媒体都有潜在的可能。
这种情况不仅仅出现在美国。2007年，中国的票房总收入接近10亿美元，而到了2014年已经增至50亿美元，预计到2017年，将会达到100亿美元——接近美国的电影市场。但是，每年只有一定数量的电影才能通过审核，在中国上映。因此，与中国企业、中国政府打好关系是很重要的。上个月，华纳兄弟公司宣布将于中国本土资金合作。
中国最大的互联网公司，阿里巴巴、腾讯和百度也大力投资视频网站，以吸引更多的用户。上周，阿里巴巴提出将出资46亿美元收购优酷土豆集团。
日本的软银和索尼也是媒体并购之路上有利的竞争对手。软银已经形成了一个强大的分销网络，并且收购了美国的Sprint公司，还入股日本雅虎和阿里巴巴。而索尼也在试图通过视频网站增加盈利，只是目前还没有非常成功。
不幸的是，从总体来看，视频网站的收视率不断下降，更多的用户都把时间花在社交媒体上，比如 Facebook、Instagram、Vine、SnapChat 和推特等，直接看电视的观众更是微乎其微。因此，各大媒体都面临着冲击。强大如迪士尼，其旗下体育频道ESPN的收视率也首次出现下滑。2015年，各大媒体的盈利形势较差。从下图中可以看出，在52周高点之后，各大媒体几乎都下跌了15%-35%。
即将到来的财报季节可能会让人失望，因此投资者应保持警惕的态度。我们认为，随着媒体并购的升温，未来可能会出现一批高质量，高利润的媒体公司。
我们相信，最近AOL和优酷被收购的情况只是媒体并购浪潮中的冰山一角。虽然2000年的并购计划以失败告终，但看起来是时候该“回到未来”了。
